Aselsan’da prim potansiyeli yüzde 13.1

Aselsan ile bir telekonferans gerçekleştirdik. Toplantıda; Rusya -Ukrayna savaşının mümkün tesirlerini, bakiye siparişlerdeki azalmanın nedenleri ve mümkün gidişatı, potensiyel projeleri ve 2022 beklentilerini ele aldık. Toplantı sonrasında yaptığımız kıymetlendirme sonucunda, 4Ç21 finansallarında şirketin işletme sermayesinde, bakiye siparişlerinde ve net borç meblağında yaşanan bozulmalara ek olarak, resmi olarak açıklanan 2022 beklentilerinin evvelki yıllara kıyasla daha zayıf kalması nedeniyle Aselsan için on iki aylık maksat fiyatımızı 30.00TL’den 26.50TL düzeyine indiriyoruz. Gaye fiyatımızın sunduğu sonlu getiri potansiyel nedeniyle de “Endeks Üstü Getiri” teklifimizi “Endekse Paralel Getiri” biçiminde revize ediyoruz.

2022 varsayımlarımıza nazaran Aselsan; 8.1x FD/FAVÖK ve 7.1x F/K ile süreç görüyor.

Rusya – Ukrayna savaşı şirket operasyonlarını etkilemiyor

Aselsan’ın Rusya yahut Ukrayna’da bir üretim tesisi bulunmamaktadır lakin şirketin Ukrayna’da sembolik olarak pazarlama faaliyetlerini yürüttüğü “Aselsan Ukraine LLC” isminde bir şirkete sahiptir. Bu firmada, epeyce sonlu sayıda işçi çalışmakta olup, operasyonel olarak konsolide finansallar üzerinde risk oluşturmamaktadır. Hatırlatmak gerekirse Aselsan, 2017 yılında Ukrayna’lı STE firması ile telsiz tabanlı haberleşme sistemine yönelik 44mnUSD pahasında bir kontrat imzalamıştı. Bahse mevzu eserlerin neredeyse hepsi teslim edilmiştir. Geriye kalan hudutlu sayıdaki eserlerin teslimatı iptal olsa bile Aselsan’ın finansalları üzerinde hiçbir tesiri bulunmayacaktır. Ek olarak şirket, Rusya – Ukrayna savaşının başlangıcından bugüne her iki ülkeden de bir sipariş almamıştır.

Azalan bakiye siparişler uzun vade açısından soru işaretlerine neden oluyor

Şirket, bakiye sipariş ölçüsünü 2015-2021 yılları ortasında kademeli olarak artırmayı başarmış ve 4.3mlrUSD düzeyinden 9.5mlrUSD’ye yükseltebilmiştir. Ortadan geçen başarılı altı yılın akabinde, Aselsan’ın bakiye siparişlerinde birinci defa 1mlrUSD bedelinde azalma meydana gelmiş ve 9.5mlrUSD’den 8.5mlrUSD’ye gerilemiştir. Bakiye siparişlerin %92’si “savunma projelerinden”, %8’i “savunma dışı projelerden” oluşmaktadır.

Bakiye siparişlerdeki azalmanın değerli nedenlerinden biri de, TL’nin son çeyrekte Dolar ve Euro paritesine karşı yaklaşık %50 paha kaybetmesinden kaynaklanmaktadır. Savunma Sanayii Başkanlığı, Aselsan’ın en değerli ve en büyük müşterisi pozisyonunda olup, 2021 yıl sonu prestijiyle toplam bakiye siparişlerde %51’lik hisse elde etmektedir. BMC %14 hisse ile ikinci, Tusaş %10 ile üçüncü, Asfat %3 ile dördüncü ve öteki müşteriler %9 ile son sırada yer almaktadır. İhracat mukavelelerinin toplam bakiye siparişlerdeki hissesi ise %13 düzeyindedir. Şirket, savunma dışı projeler için de görüşmelerini soluksuz olarak devam ettirmektedir ve “Enerji” & “Sağlık” alanları takip edilen kısımlar olarak karşımıza çıkmaktadır.

Projeksiyon süremizin sonu olan 2031 yılına kadar Aselsan’ın yıllık 2-2.5mlrUSD bandında yeni kontratlar kazanabileceğini varsayıyoruz. Yaklaşan seçim süreci, bütçe istikrarı sayıları ve kamu harcamalarının önceliği, Aselsan’ın bakiye siparişlerinin gelişimi açısından ehemmiyet arz edebileceğini düşünüyoruz.

2022 beklentileri

4Ç21 finansallarıyla birlikte Aselsan, 2022 yılı için; TL bazlı >%25 ciro büyümesi, >%22 FAVÖK marjı ve 5mlrTL’lik yatırım harcaması öngörülerini KAP’ta açıklamıştı. Kurum beklentimiz ise TL bazında %32 büyüme kaydetmesi, %26.3 FAVÖK marjı elde etmesi ve 5mlrTL yatırım harcaması gerçekleştirmesi tarafındadır. Bu bilgiler ışığında, Aselsan’ın 2022 yılında sırasıyla; 26.6mlrTL ciro, 7mlrTL FAVÖK ve 7.6mlrTL net kar açıklamasını bekliyoruz. Son olarak, temettü konusunda defansif bir siyaset izleyen Aselsan’ın 2022 yılında pay başı brüt 0.27TL nakit temettü dağıtabileceğini hesaplıyoruz.

Varsayımlarımıza nazaran beklenen temettü randımanı dünkü kapanışa nazaran %1.1 temettü randımanına ve 2021 finansallarına nazaran %25 temettü dağıtım oranına işaret etmektedir.

OYAK Yatırım şirket kıymetlendirme raporudur

AK Yatırım’dan pay önerileri…

Kervan Besin Dünyanın Birinci 100 Şekerleme Şirketi Ortasına Girdi

Ereğli: Yüzde 44.6 getiri potansiyeli var

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.

Reklam ve İletişim:  Whatsapp:  262 606 0 726  Skype:  live:2dedd6a4f1da91be
Yasal Uyarı: Blog Sitemiz; 5651 Sayılı Kanun kapsamında BTK tarafından onaylı Yer Sağlayıcı'dır. Sitemiz ve içerisinde bulunan tüm içerikler taslak halindedir, kesinliği kanıtlanmış bilgiler değildir. Sitemiz kar amacı gütmez, ücretsiz bilgi paylaşımı yapan bir websitesi olarak yayın hayatına başlayacaktır. Hukuka ve mevzuata aykırı olduğunu düşündüğünüz içeriği  [email protected]  adresi ile iletişime geçerek bildirebilirsiniz. Yasal süre içerisinde ilgili içerikler sitemizden kaldırılacaktır. Tavsiye Ediyoruz: Аренда яхты в Стамбуле | istanbul hurdacı | granit taşı | Hasta Yatağı | Hasta Yatağı Kiralama
tolsak.com aviviy.com norkg.com free porn Sex party with hot cheerleaders
ankara escort istanbul escort adana escort izmir eskort bursa eskort konya escort gaziantep escort malatya eskort antalya eskort mersin escort escort kadıköy escort gaziantep escort mersin escort
sakarya escort bayan sakarya escort