Ergun  Unutmaz:  2021’de CDS ve tahvillerin performansı

Maliye Siyaseti ile sonlandırdığımız genel görünüme bir de Para Siyaseti cephesindeki gelişmeleri ekleyelim. Bu iki siyasetin birlikte faal kullanımı üzerine Sayın Mahfi Eğilmez’in 2017 tarihli yazısını da okumanızı öneririm.

Fiyatlar genel düzeyinde daima bir artış formunda tanımlayabileceğimiz enflasyon alanında 2021 yılı maalesef epey makus geçmiştir. Kasım ayı için bir evvelki yılın tıpkı periyoduna nazaran fiyat artışı yüzde 21,31 olarak açıklanmıştır. Türk lirasının içerideki satın alma gücündeki kayıp epey yüksektir. Bir yatırımcı olarak bunun en kolay hâliyle benim için manası, Türk lirası varlıklara yaptığım yatırımlarda gerçek olarak hiç kâr etmesem bile satın alma gücümü korumak için 2021 yılında yüzde 22’ye yakın bir getiri elde etmem gerektiğidir.

Genel kabul görmüş iktisat teorisi, enflasyonun talep, maliyet ya da bu ikisinin bir kombinasyonu halinde oluştuğunu dikkate alarak arzın üzerinde hareket eden talebin fiyatları yükseltmesini engellemek için siyaset faizini arttırarak kısa vadede enflasyonun önüne geçilmesini; uzun vadede ise maliyetler üzerindeki baskıları azaltıp verimlilik artışı sağlayacak siyasetlerle arz cephesinin geliştirilmesini maksatlar.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının 2021 yılının başından itibaren uyguladığı siyaset şöyleydi:  21 Ocak 2021 tarihindeki birinci toplantıda ve 18 Şubat tarihinde siyaset faizinin yüzde 17 düzeyinde sabit tutulduğu, 18 Mart tarihinde ise 200 baz puan (bp) artışla yüzde 19 düzeyine çekilerek 23 Eylül tarihine kadar bu düzeyde sürdürüldüğü görülmektedir. 22 Aralık prestijiyle siyaset faizi yüzde 14,00‘tür.

Grafik 5: Siyaset Faizi ve Gösterge Tahvil Faizi

Kaynak: Bloomberg

Bu basamakta mavi çizgiyle ve sol eksendeki datalarla gösterilen 10 yıllık devlet tahvili faizlerinin yıla yüzde 12,70 düzeylerinde başladığını ve Şubat sonlarından itibaren yükselişe geçtiğini söyleyebiliriz. Mart ayındaki siyaset faiz artışının aslında riskleri kapatamadığı 10 yıllık devlet tahvili faizlerinin birebir devirde yüzde 13,50’den yüzde 18,00 düzeyine çıkmasıyla görülebilmektedir. Her ne kadar Eylül ayı sonuna kadar buradan yüzde 16,50 düzeylerine hakikat bir geri çekilme yaşanmış olsa da 22 Aralık prestijiyle faiz oranı yüzde 21,955 düzeyi ile en yüksek kıymetindedir.

Siyaset Faizinin Eylül ayında 100 bp, Ekim ayında 200 bp, Kasım ayında 100 bp ve son olarak da Aralık ayında tekrar 100 bp ile toplamda 500 bp indirilmesiyle hem içerde 10 yıllık devlet tahvillerinin faizi artmış, hem de Türk lirası yabancı paralar karşısındaki çok bir paha kaybına uğramıştır. Financial Times gazetesindeki haberde de yer alan Grafik 6’da siyaset faizlerindeki değişimler ve dolar karşısında Türk lirasının 8 liradan 16 liraya çıkışı, öteki bir deyişle son dört ayda yüzde 50’nin üzerinde dışarıdaki satın alma gücü kaybı manasındaki bedel düşüklüğü gösterilmektedir.

Grafik 6: Siyaset Faizi ve Türk lirasındaki bedel kaybı

Kaynak: Financial Times

Türkiye için Credit Default Swap (CDS) primlerini ise Grafik 7’de sundum. 2021 yılına 310 puanın biraz üzerinde bir düzeyde başlayan Kredi Temerrüt Takas primi 15 Şubat tarihinde yılın en düşük düzeyi olan 286 puana kadar inmiştir. Akabinde da üstte yaptığımız açıklamalara paralel bir formda Mart ayında sert bir biçimde yükselmiş ve 460 puanı görmüştür. Aslında bu grafik bizlere neden 10 yıllık devlet tahvili faizlerinin zıpladığını ve TCMB’nin siyaset faizini yükseltmek zorunda kaldığını göstermektedir. Riskler arttığı için faizler yükselmiştir. Sonrasında 6 Eylül tarihinde 358 puana kadar düşmüştür. 20 Aralık tarihinde CDS’ler 628 puan ile yılın en yüksek düzeyini görmüştür.

Yüksek faizler bir iktisat için sağlıklı ve sürdürülebilir olmamakla birlikte faizleri indirmenin yolu riskleri azaltmak, yeni riskler oluşturmamak ve risklere neden olan sebepleri ortadan kaldırmaktır. Bunlara ek olarak da şeffaf, öngörülebilir ve rasyonel siyasetler aktörlerin beklentilerini oluşturmalarında anahtar bir rol oynar.

Grafik 7: Türkiye için CDS Primi

Kaynak: Bloomberg

Son olarak TCMB – Elektronik Bilgi Dağıtım Sitesi ile Bankacılık Düzenleme Denetleme Kurumu (BDDK) sitelerinden tiplerine nazaran mevduatlar için bir inceleme yürüterek Türk lirası ve yabancı paranın toplam mevduat içindeki hissesine baktım. Aslında 2000 yılından itibaren bir durum değerlendirmesi yapmak istesem de datalar 2013 Ocak ayından daha geriye gitmediği için son 10 yılı kapsayan bir kıymetlendirme oluşturdum. Grafik 8’de kırmızı çizgi Türk lirası mevduatların toplam mevduat içindeki hissesinin 2013 yılındaki yüzde 68,34’lük düzeyden daima bir düşüşle 19 Kasım tarihinde yüzde 41,55 düzeyine kadar gerilediğini ve 17 Aralık tarihinde ise yüzde 32,43 düzeyini gördüğünü belirtmektedir. Mavi çizgi ise döviz tevdiat hesaplarının mevduatların toplam mevduat içindeki hissesinin 2013 yılındaki yüzde 31,66’lık düzeyden daima bir artışla 19 Kasım tarihinde yüzde 58,45 düzeyine kadar çıktığını ve 17 Aralık tarihinde ise yüzde 67,57 düzeyine yükseldiğini göstermektedir. Sanırım yürürlüğe konulan “Kur muhafazalı TL Mevduat” eserinden beklenen yararlardan biri de bu hareketi tekrar aksine çevirmektir.

Grafik 8: Türkiye için mevduat cinsleri

Kaynak: TCMB (EVDS) ve BDDK

Makroekonomik manada birtakım datalar üzerinden kendim için aldığım notların bir kısmı bu haldedir. 2022 yılı için yatırım planlarımı belirlerken ve yıl içerisinde kararlarımı güncellerken tekrar bu dataları ve gelişmeleri yakından izleyeceğim.

Herkese muvaffakiyetler ve güzel bir 2022 yılı dilerim.

Ergun Unutmaz’ın blog sitesini ziyaret edin

Dolardan sonra,  faiz fiyaskosu

Erdoğan’ın atılımı Türkiye eurobond tahvillerini 2021’de kurtarmak için çok geç geldi

Fitch: Türk bankaları kurdaki oynaklığa karşı kırılgan

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak.

Reklam ve İletişim:  Whatsapp:  262 606 0 726  Skype:  live:2dedd6a4f1da91be
Yasal Uyarı: Blog Sitemiz; 5651 Sayılı Kanun kapsamında BTK tarafından onaylı Yer Sağlayıcı'dır. Sitemiz ve içerisinde bulunan tüm içerikler taslak halindedir, kesinliği kanıtlanmış bilgiler değildir. Sitemiz kar amacı gütmez, ücretsiz bilgi paylaşımı yapan bir websitesi olarak yayın hayatına başlayacaktır. Hukuka ve mevzuata aykırı olduğunu düşündüğünüz içeriği  [email protected]  adresi ile iletişime geçerek bildirebilirsiniz. Yasal süre içerisinde ilgili içerikler sitemizden kaldırılacaktır. Tavsiye Ediyoruz: Аренда яхты в Стамбуле | istanbul hurdacı | granit taşı | Hasta Yatağı | Hasta Yatağı Kiralama
mecidiyeköy escort casinoslot ankara escort tolsak.com aviviy.com norkg.com free porn Sex party with hot cheerleaders
şişli escort izmir escort bayan ankara escort escort ankara ankara escort ankara escort istanbul escort adana escort izmir eskort bursa eskort konya escort gaziantep escort malatya eskort antalya eskort mersin escort escort marmaris escort kadıköy escort escort sakarya sakarya escort